헷지거래

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농산물선물시장론

    헷지거래 헷지거래 헷지거래
  • 주제분류 사회과학 >경영ㆍ경제 >농업경제학
  • 강의학기 2012년 1학기
  • 조회수 10 203

농산물 선물시장의 구조, 기능, 역할 등에 대해 배우고, 선물(futures) 및 옵션(options)을 이용하여 농산물 유통과정에서 직면하는 가격위험을 헤지(hedge)하는 방법을 배운다.

차시별 강의

--> 헷지거래
1. 1. 선물거래의 개요 선물거래의 개념, 선물의 종류, 국내외 선물거래의 생성 및 발전과정, 선물거래의 특징, 선물거래의 주요 경제적 기능 등에 대해 학습한다.
2. 2. 선물가격의 결정이론(1) 보유비용의 의미, 보유비용모형에 의한 선물가격의 결정이론, 정상시장과 역조시장, 농산물 선물가격표 보는 법 등에 대해 학습한다.
2. 선물가격의 결정이론(2) 보유비용의 의미, 보유비용모형에 의한 선물가격의 결정이론, 정상시장과 역조시장, 농산물 선물가격표 보는 법 등에 대해 학습한다.
2. 선물가격의 결정이론(강의자료)
3. 3. 헤지거래(1-1) - 베이시스(basis) 헤징(hedging)의 개념, 매도헤지와 매입헤지의 차이, 베이시스(basis)의 개념 및 변동 등에 대해 학습한다.
3. 헤지거래(1-2) - 베이시스(basis) 헤징(hedging)의 개념, 매도헤지와 매입헤지의 차이, 베이시스(basis)의 개념 및 변동 등에 대해 학습한다.
3. 헤지거래(1-강의자료) - 베이시스(basis)
4. 4. 헤지거래(2-1) - 매도헤지(short 헷지거래 hedge) 매도헤지의 개념, 매도헤지의 사례, 순매도가격(NSP)의 계산방법 등에 대해 학습한다.
4. 헤지거래(2-2) - 매도헤지(short hedge) 매도헤지의 개념, 매도헤지의 사례, 순매도가격(NSP)의 계산방법 등에 대해 학습한다.
4. 헤지거래(2-강의자료) - 매도헤지(short hedge)
1. 선물거래의 개요 (강의자료)
5. 5. 헤지거래(3-1) - 매입헤지(long hedge) 매입헤지의 개념, 매입헤지의 사례, 순매입가격(NBP)의 계산방법 등에 대해 학습한다.
5. 헤지거래(3-2) - 매입헤지(long hedge) 매입헤지의 개념, 매입헤지의 사례, 순매입가격(NBP)헷지거래 의 계산방법 등에 대해 학습한다.
5. 헤지거래(3-강의자료) - 매입헤지(long hedge)
6. 6. 차익거래(1-1) - 매수차익거래 매수차익거래의 개념 및 성립조건, 매수차익거래의 사례분석 등에 대해 학습한다.
6. 차익거래(1-2) - 매수차익거래 매수차익거래의 개념 및 성립조건, 매수차익거래의 사례분석 등에 대해 학습한다.
6. 차익거래(1-강의자료) - 매수차익거래
7. 7. 차익거래(2-1) - 매도차익거래 매도차익거래의 개념 및 성립조건, 매도차익거래의 사례분석 등에 대해 학습한다.
7. 차익거래(2-2) - 매도차익거래 매도차익거래의 개념 및 성립조건, 매도차익거래의 사례분석 등에 대해 학습한다.
7. 차익거래(2-강의자료) - 매도차익거래
8. 8. 스프레드(spread)거래(1) 스프레드 거래의 개념 및 경제적 기능, 스프레드거래의 유형 등에 대해 학습한다.
8. 스프레드(spread)거래(2) 스프레드 거래의 개념 및 경제적 기능, 스프레드거래의 유형 등에 대해 학습한다.
8. 스프레드(spread)거래(강의자료)
9. 9. 선물거래의 절차(1) 증거금의 개념 및 관리방법, 주문의 유형, 일일정산, 청산 및 최종결제 등에 대해 학습한다.
9. 선물거래의 절차(2) 증거금의 개념 및 관리방법, 주문의 유형, 일일정산, 청산 및 최종결제 등에 대해 학습한다.
9. 선물거래의 절차(강의자료)
10. 10. 선물가격의 분석(1) 기본적 분석(fundamental analysis)와 기술적 분석(technical analysis)의 개념, 농산물 수급분석에 활용되는 주요 보고서, 기술적 지표의 산출 및 활용방법 등에 대해 학습한다.
10. 선물가격의 분석(2) 기본적 분석(fundamental analysis)와 기술적 분석(technical analysis)의 개념, 농산물 수급분석에 활용되는 주요 보고서, 기술적 지표의 산출 및 활용방법 등에 대해 학습한다.
10. 선물가격의 분석(강의자료)
11. 11. 옵션거래의 개요(1) 옵션의 개념, 옵션시장의 발전, 옵션의 형태 및 유형, 옵션관련 주요 용어, 옵션거래의 성격, 옵션의 손익구조, 옵션 프리미엄의 구성요소, 옵션의 moneyness 등에 대해 학습한다.
11. 옵션거래의 개요(2) 옵션의 개념, 옵션시장의 발전, 옵션의 형태 및 유형, 옵션관련 주요 용어, 옵션거래의 성격, 옵션의 손익구조, 옵션 프리미엄의 구성요소, 옵션의 moneyness 등에 대해 학습한다.
11. 옵션거래의 개요(강의자료)
12. 12. 옵션을 이용한 헤징(1) 풋옵션을 이용한 매도헤지, 콜옵션을 이용한 매입헤지, 현물거래와 선물거래 및 옵션거래에 대한 비교 등에 대해 학습한다.
12. 옵션을 이용한 헤징(2) 풋옵션을 이용한 매도헤지, 콜옵션을 이용한 매입헤지, 현물거래와 선물거래 및 옵션거래에 대한 비교 등에 대해 학습한다.
12. 옵션을 이용한 헤징(강의자료)
13. 13. 옵션거래전략(1) 옵션을 이용한 합성거래전략, 스프레드 거래, 스트래들(straddel), 스트랭글(strangle) 등 주요 옵션거래 전략에 대해 학습한다.
13. 옵션거래전략(2) 옵션을 이용한 합성거래전략, 스프레드 거래, 스트래들(straddel), 스트랭글(strangle) 등 주요 옵션거래 전략에 대해 학습한다.
13. 옵션거래전략(강의자료)

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      헷지거래
    • 윤영숙 기자
    • 승인 2020.04.27 11:16
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      (서울=연합인포맥스) 윤영숙 기자 헷지거래 = 멕시코가 유가 폭락에도 헤지거래로 큰 수익을 낸 것으로 알려진 가운데 멕시코 이외에도 많은 원유업체가 헤지거래로 이익을 냈을 것으로 추정된다고 월스트리트저널이 24일(현지시간) 보도했다.

      통상 원유 업체들은 유가가 일정 기간 미리 정한 가격 이하로 떨어지면 은행이나 상대 거래업자가 그에 따른 차액을 갚도록 하는 헤지 전략을 구축해둔다.

      이러한 헤지 전략은 가격이 오르면 손실에 직면할 수 있고, 비용을 지급해야 한다는 점에서 위험한 도박이 될 수도 있지만, 지금과 같은 유가 폭락기에는 훌륭한 안전판이 되고 있다.

      이날 브렌트유는 배럴당 21.77달러를 기록했고, 서부텍사스산 원유는 배럴당 16.89달러에 거래를 마쳤다.

      최근 한 주간 유가는 사상 처음 마이너스대를 기록하는 등 변동성이 큰 모습을 보였다.

      멕시코의 경우 배럴당 49달러에 유가를 매도할 수 있는 헤지를 설정해뒀으며 이번 헤지로 62억달러의 이익을 거둔 것으로 알려졌다.

      멕시코는 1990년대 이후 유가 급등락에 대비해 헤지를 설정해왔으며 헤지 비용은 연간 최대 10억달러에 달하기도 했다.

      이라크와 아랍에미리트의 국영업체들도 최근 몇 년간 헤지를 검토한 바 있으나 헤지 거래 비용과 상품의 복잡성, 유가의 점진적 상승 전망 등을 토대로 헤지에 나서지 않은 것으로 알려졌다.

      IHS 마킷에 따르면 북미 원유 생산업체들의 경우 3분의 1가량이 배럴당 52달러에 원유를 팔 수 있는 헤지를 설정해뒀다.

      뉴욕의 헤스(Hess)는 원유 생산량의 80%가량을 헤지해뒀으며 가격은 WTI 기준 배럴당 55달러에 설정됐다.

      이는 유가가 이 수준까지 오르지 않는다면 그만큼 이익을 낼 수 있다는 의미다.

      헤스의 존 헤스 최고경영자(CEO)는 3월 중순경 헤지 프로그램과 자본지출 삭감, 신규 대출 덕에 "저유가 환경에서도 우리 회사는 좋은 위치에 있다"라며 이에 따라 80억배럴 규모 가이아나 프로젝트를 유지할 수 있을 것이라고 말했다.

      오클라호마의 라레도 페트롤리엄과 덴버의 SM에너지도 각각 배럴당 59달러, 58달러에 헤지를 설정해뒀다.

      텍사스의 사우스웨스턴 에너지도 헤지 전략 덕에 올해 원유 생산을 25%가량 늘릴 것이라고 발표했다.

      북해 지역의 케른 에너지는 배럴당 62달러에 헤지를 설정해뒀다며 올해 생산량을 하루 2만3천배럴까지 유지할 수 있다고 말했다.

      툴로우도 최소 배럴당 57.28달러로 하루 4만5천배럴에 상응하는 규모의 원유 생산에 헤지를 해뒀다고 말했다. 이는 올해 생산 헷지거래 예상치인 하루 7만5천배럴의 절반을 웃도는 수준이다.

      전문가들은 이제는 유가 폭락을 상쇄하기 위해 헤지에 나서긴 어려운 상태라고 지적했다.

      IHS는 "유가 곡선이 아래쪽으로 이동하고, 변동성이 증가하면서 올해 남은 기간 헤지를 하는 것은 더욱 어려워지게 됐다"고 말했다.

      저금리 기조 속에서 중위험⋅중수익 상품으로 그 판매가 증가하고 있는 주가연계증권(ELS)의 발행사(또는 헤지운용사)는 델타헤지라는 금융공학적 기법으로 손실위험을 헤지하고 있다. 그런데 중간상환평가일에 발행사 등이 헤지목적으로 보유하고 있던 ELS 기초자산을 저가에 대량매도하여 조기상환이 무산되는 사건들이 수차례 발생하였다. 각 사건에서 투자자들은 발행사나 헤지사를 상대로 민사소송을 제기하였고, 대량매도한 트레이더들은 시세조종 등으로 기소되어 형사재판을 받았다. 민사 및 형사판결은 심급마다 엇갈리는 등 치열한 다툼이 있었다. 대법원은 대우증권 민사사건에서 투자자의 손을 들어 주어 원고 패소 판결한 원심을 파기환송하였고, 미래에셋증권 형사사건에서 델타헤지거래로 기초주식을 저가 대량매도하여 원심에서 유죄판결을 선고받고 상고한 트레이더의 상고를 기각하였다. 주가연계증권(ELS)의 투자상품으로서의 매력에도 불구하고 증권사와 투자자의 이해상충이나 시세조종 등의 문제로 시장에서 신뢰를 잃는다면 ELS의 투자상품으로서의 생명력은 오래가지 못할 것이다. ELS는 헷지거래 금융공학적으로 설계된 복잡한 구조화상품으로 투자자와 발행사, 헤지사 사이에 상품에 대한 이해와 상품영향력의 비대칭성이 극단적으로 크다고 할 수 있다. 따라서 위 대법원의 판결은 투자자를 보호하고자 하는 의지를 드러낸 측면에서 긍정적으로 평가될 수 있다. ELS발행사(또는 헤지운용사)나 금융공학 쪽에서는 발행사의 상환금 책임을 인정한 민사나 트레이더의 시세조종을 인정한 형사판결들이 지나치게 법률가의 시각에서만 판단되었고 금융상품에 대한 이해가 없다는 비판도 있다. 일부는 관련 분쟁을 금융공학과 법의 충돌로 이해하기도 한다. 금융공학적으로는 문제가 없는 행위이나, 그 행위에 대한 법적 판단이 편향적이라는 주장이다. 그러나 이 판결을 파생상품거래를 취급하는 금융회사가 위험을 관리하고 헤지하는 것을 부정한 판례로 이해해서는 안된다. 이런 오해는 아마도 금융공학과 법학이 서로 사용하는 용어가 다르고, 바라보는 관점 자체가 다르기 때문일 것이다. 또한 같은 상품에 대한 각 1심법원의 판단이 갈리고, 심급마다 판단이 달라지는 극단적인 상황에서 각자의 논리가 더욱 치밀하게 개발되어 스스로 자기확신이 가중된 때문이기도 할 것이다. ELS와 관련한 분쟁의 핵심은 델타헤지의 정당성, 적법성 여부라고 할 것이다. 이 논문은 금융공학적 용어, 그래프 등을 이용한 헷지거래 법적 분석을 통해 금융공학에 판결의 법적 의미와 타당성을 설명하고, 법학에는 아직은 생소한 델타헤지 등의 금융공학의 개념 및 원리를 실증적⋅법률적으로 설명하고자 한다.

      Under the trend of low interest rates, issuers (or hedge fund management companies) of ELS (Equity-Linked Securities) hedge against the risk of loss with the financial engineering technique of delta hedging. However, on a number of occasions, early redemption was frustrated as issuers, etc. sold in bulk at low prices underlying assets of ELS which had been held for hedging purposes. In each case, investors filed civil lawsuits against issuers or hedge fund management companies, and the traders who sold them in bulk were indicted for price manipulation and subject to criminal proceedings. There were fierce disputes, with a judgment 헷지거래 at a certain court level disagreeing with a judgment at a different court level in such civil and criminal cases. The Supreme Court of Korea in a civil case involving Daewoo Securities reversed the judgment at the lower court against the plaintiffs and remanded the case, in favor of the investors. Also, the Supreme Court of Korea in a criminal case involving Mirae Asset dismissed an appeal from a trader who sold underlying assets in bulk at low prices in delta hedging trades and was convicted at the lower court. If the trust in ELS, despite 헷지거래 its merit as an investment product, is lost in the market due to the conflict of interests between a securities company and investors, price manipulation or other issues, ELS's life as an investment product will not last long. As ELS is a structured product designed based on finance 헷지거래 engineering, asymmetry of the understanding of the product and the influence of the product is extremely large among investors, issuers and hedge fund management companies. Thus, the recent decisions of the Supreme Court of Korea can be positively evaluated in that they show the intention of the Supreme Court of Korea to protect investors. On the side of ELS issuers (or hedge fund management companies) or finance engineering, there is a criticism that the decisions in the civil cases acknowledging the issuers' liability regarding redemption amounts as well as the decisions in the criminal cases acknowledging traders' price manipulation are made excessively only from a perspective of judges, prosecutors and lawyers without understanding of financial products. Some understand relevant disputes as a collision between finance engineering and law. They say that while those activities raise no issue from the finance engineering point of view, the legal judgment on the activities is biased. However, these precedents should not be construed as denying risk management and hedging by a finance company dealing with derivatives trading. Such misunderstanding is caused probably because the terms used by finance engineering and law are different from each other and their viewpoints are different from each other. Also, that is because the reasoning of each of them has been carefully developed so as to aggravate self-conviction by itself under the extreme circumstances where the judgment of each of the courts of first instance is different from each other for the same product and the judgment at each court level is different from each other. The essence of ELS-related disputes is the legitimacy and legality of delta hedging. This paper explains to the finance engineering field the legal meaning and appropriateness of the judgments through legal analysis by using finance engineering terms, graphs, etc. and explains to the legal field the unfamiliar concepts and principles of finance engineering, such as delta hedging, etc., on an empirical and legal basis.

      1. 헷지거래 개념
      헷지거래란 주식시장의 전체적인 가격변동에 따른 투자위험을 효과적으로 회피하기 위해 주가지수 선물시장에서 주식시장과 반대되는 포지션을 헷지거래 취하는 것을 뜻한다.
      여기서 기대하는 효과는 미래에 현물포지션에서 발생할 수 있는 손실을 포지션이 반대인 선물포지션의 이익으로 상쇄하여 가치변동을 없애는 것이다. 이때 헷지거래는 미래의 불확실한 가격변동위험에 효과적으로 대응하지만, 그 대가로 이익의 기회도 잃게 된다. 다시 말해 미래에 현물시장에서 이익이 발생하더라도 이는 선물시장에서의 손실로 상쇄되는 것이다.

      2. 헷지거래의 목적
      가격변동위험을 줄이거나 제거하기 위해서 해지거래를 한다. 즉, 큰 이익은 바라지 않고 단지 위험회피를 위해 하는 거래이다. 예를 들면 대규모 주식포트폴리오를 보유한 기관투자가가 앞으로 주가하락이 예상 될 경우 보유주식 금액에 상당하는 주가지수 선물을 매도해 두면 주가 하락으로 인한 보유주식의 가치하락을 주가지수 선물거래에서 생긴 이익으로 보전할 수 있다. 따라서 헷지목적으로 주가지수 선물거래를 이용 하면 주가가 상승하든 하락하든 전체적인 손익은 거의 없게 된다.

      3. 헷지거래의 종류
      (1) 매수헷지
      매수헷지란 현물시장에서 매도포지션(현물가격이 하락하는 상태)을 취한 투자자가 해당 현물에 대응하는 선물을 매수하는 것이다. 이는 현물가격이 상승할 위험에 대비하는 것으로 현물가격이 상승하여 손실이 발생하여도 이와 반대포지션을 취한 선물에서 이익이 발생하므로 현물포지션의 손실을 상쇄시켜 준다.

      한국조세재정연구원 - OAK리포지터리

      파생금융상품의 회계처리 및 과세방향 cover image

      Title 파생금융상품의 회계처리 및 과세방향 Authors 최흥식; 김성룡 Issue Date 1996-08-01 Publisher KIPF Page pp. 224 Abstract 본 연구에서는 파생금융상품 거래의 확대와 더불어 최근 중요성이 강조되고 있는 동 거래의 공시회계 및 과세제도의 정비방향에 대해 먼저 각국의 사례와 국제기구에서 논의되고 있는 사항들을 살펴보고, 이를 바탕으로 국내 제도의 개선방향을 제시하고 있다.

      파생금융상품거래 관련 회계제도의 개선방향을 정리해보면 다음과 같다. 먼저 파생금융상품 거래 포지션은 공정가치로 평가하고, 파생금융상품거래에 대한 회계처리는 거래목적에 따라 구분하여 각 거래의 경제적 실체에 적합하게 이루어져야 할 것이다. 또한 파생금융상품거래 포지션은 헤지목적으로 보유하고 있다고 근거가 제시되는 경우가 아니면 순수매매목적으로 회계 처리하고, 헤지거래 손익인식에 있어서 헤지 포지션은 헤지 對상품과 동일한 기준에 의거 회계처리되어야 한다. 마지막으로 상품별 특성에 맞도록 예규를 정비하고 파생금융상품거래의 재무제표상 계상여부를 고려하여야 할 것이다.

      이와 더불어 보다 투명하고 객관적으로 파생금융상품시장 참여자의 재무상황을 파악할 수 있도록 보유하고 있는 파생금융상품의 수량정보, 파생금융상품 거래에 따른 위험도 및 파생금융상품 회계.공시에 사용된 회계방법 등이 공시되어야 할 것이다.

      끝으로, 파생금융상품 관련 국내 과세제도의 개선 방향으로는

      첫째, 세무회계상 파생금융상품거래의 손익인식시기를 결제기준에서 시가기준으로 전환하고

      둘째, 거래목적에 따라 손익을 구분하여 과세하도록 규정을 정비하여야 한다.

      셋째, 파생금융상품 거래 손익과 관련된 개인소득세제도를 정비하고

      넷째, 지점 또는 고정사업장이 없는 비거주자가 국내에서 파생금융상품거래로부터 얻은 소득에 대해서는 원천과세하지 않는다는 국제적 관행에 맞게 이에 대한 과세기준을 설정하여야 할 것이다.

      다섯째, 파생금융상품거래와 관련하여 금융 보험업자의 수익금액에 부과하는 교육세의 정비와 시장성 있는 파생금융상품에 대한 거래세의 도입을 고려하여야 할 것이다. Keywords 공시회계, 손익인식시기, 거래세


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